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匯付天下:首個主板上市的第三方支付公司,亮點與投資價值揭秘

2020-02-29| 發布者: 長興百事通| 查看: 135| 評論: 1|文章來源: 互聯網

摘要: 上個世紀90年代,互聯網的誕生引發了人類對商業活動中的支付模式的思考,隨著通信安全性的不斷提高和網絡使用......
上個世紀90年代,互聯網的誕生引發了人類對商業活動中的支付模式的思考,隨著通信安全性的不斷提高和網絡使用成本的急劇降低,互聯網經濟急速興起了,緊接其后隨著智能手機及智能終端的應用普及,我們又踏入了移動互聯的經濟時代。
在社會主流商業模式的變遷下,各路資本和創業公司紛紛投身到這場支付變革浪潮中,分享其中數以十萬億規模利潤并仍在快速增長的巨大蛋糕。今年年初國新辦舉行的新聞發布會上公布的數據顯示,截至2017年10月底我國移動支付交易規模以近150萬億元居全球首位,而第三方移動支付的交易規模則超95萬億。“互聯網女皇”瑪麗·米克爾(MaryMeeker)發布的2018年版《互聯網趨勢報告》更指出,2017年中國移動支付規模同比增長209%,增速持續加快且領先于全球。
而作為中國第三方支付行業的資深開拓者之一的周曄先生帶領著他的創業及管理團隊于2006年成立了匯付天下有限公司(以下統一簡稱“匯付天下”)參與到互聯網及移動支付發展的大浪潮中去,分享到了第三方支付行業騰飛的最肥美的魚身,這一條魚,即使從當下看來,中國乃至全球的第三方支付行業依然在蓬勃發展,仍持續擴展著邊界,是一個毫無質疑的朝陽行業。12年過去了,經過行業多輪洗牌后,匯付天下仍然穩穩排在了中國第三方支付行業的前列。值得驚呼的是,它比其它獨立的、持牌的第三方支付公司更早在資本市場上突圍而出:2018年5月31日匯付天下宣布在香港主板上市及全球發售計劃,同時公布了招股說明書。成為了香港主板市場第三方支付第一股。
匯付天下(01806.HK)本次全球招股計劃擬發售2.25億股股份,其中90%為國際發售,10%為香港發售,另有15%的超額配售權。招股價介乎6.5港元-8.5港元,集資規模約14.6億港元-19.1億港元。股份將以每手400股為單位進行買賣,入場費約3434.26港元。
公開發售日期為6月1日-6月6日中午12時止,預期6月7日或前后為定價日及6月15日正式掛牌上市交易。
中信里昂證券資本市場有限公司及 J.P. Morgan Securities (Far East) Limited為聯席保薦人。
匯付天下是一家中國領先的獨立第三方支付服務提供商,致力于提供支付和金融科技服務,向小微商戶和垂直行業提供全面的支付服務及解決方案。
截至2017年12月31日,匯付天下在中國擁有超過580萬家小微商戶、1,500家互聯網金融提供商及各垂直行業的4,000家公司。從2015年至2017年,匯付天下分別錄得營業收人民幣5.56億元、10.95億元及17.26億元;期間分別產生凈虧損人民幣760萬元及純利人民幣1.19億元及人民幣1.33億元。
本次IPO計劃發行2.25億股,假設超額配售權未獲行使,全球發售完成后預期總股本將為12.51億股,按招股書所示,發行后上市前的總市值將介乎81.35億港元至106.37億港元之間。
隨著消費者支付習慣的改變、小微商戶對支付服務及增值服務的需求增加、支付技術的進步和更加主動的政府監管,第三方支付市場于過去幾年飛速增長。根據Frost Sullivan的資料,2017年中國97.5%的互聯網用戶通過移動設備上網,其中65.5%的用戶使用移動POS或移動支付服務。2017年,中國第三方支付交易量已達到約人民幣152.9萬億元,預計將保持強勁上升趨勢。
在各項支付細分領域中,移動POS及移動支付于過去數年呈現爆發式的增長,已成為規模最大的分部,至2017年其交易量已達人民幣97.60萬億元,占支付交易總量的63.9%。由于消費者支付習慣不斷變化及移動設備滲透率不斷增加,自2017年起移動POS及移動支付的交易量預計將以39.4%的年復合增長率增長,并于2021年達到人民幣368.80萬億元。
中國獨立第三方支付市場的支付交易量于2017年達至約人民幣14.8萬億元。受中國獨立第三方支付服務提供商快速增長及其在提供支付解決方案中起到越來越重要的作用的推進,獨立第三方支付市場預計將進一步擴張并呈現上升趨勢。據Frost Sullivan的預測,市場支付交易量將于2021年增至人民幣57.1萬億元,2017年至2021年的預期年復合增長率為40.2%。
從招股說明書上摘錄的數據可知,匯付天下的經營發展趨勢及所取成果與整個第三方支付行業的發展十分吻合,截至2017年12月31日,其支付交易量首次突破一萬億的大關至人民幣1.14萬億元。從分部業務看出,移動POS及互聯網支付業務成主要推力,金融科技服務更是異軍突起,值得留意。
根據招股書所載,截至2017年12月31日,匯付天下在中國擁有超過580萬家小微商戶、1,500家互聯網金融提供商及各垂直行業的4,000家公司。它所擁有及累積的客戶資源決定了其身處的行業地位。
這里所指的細分市場就是指小微商戶服務市場,中國小微商戶通常指年支付交易量通常低于人民幣200萬元的群體。得益于政府促進小微經濟發展的舉措,小微商戶數量已從2012年的3780萬家快速增至2017年的8,100萬家,年復合增長率為16.5% ,預計未來五年仍會保持12.7%的增長。
得益于第三方支付服務提供商提供的各類支付解決方案,小微商戶的獨立第三方支付市場于過去幾年呈增長趨勢,2017年的支付交易量達到人民幣12.1萬億元,自2012年起的年復合增長率為82.4% 。預計2021年的支付交易量將增至人民幣19.3萬億元,年復合增長率為12.4% 。
作為細分市場的龍頭,匯付天下有望持續從此受益,通過金融科技及統一的平臺整合碎片化的市場,并逐步擴大市場份額。
匯付天下的業務模式及市場定位有別于支付寶及財付通。支付寶、財付通的業務模式旨在主要服務于個人消費者,匯付天下的業務模式則旨在主要服務于小微商戶與垂直行業(比如互聯網金融行業、在線旅游平臺、跨境電商等新興行業及金融、教育、物流及醫美等傳統行業),更類似于toB端,所以業務來源更加穩固而具備粘性。另外,匯付天下主要通過ISO 網絡推廣及分銷其支付服務,而支付寶及財付通則主要依靠直銷及互聯網營銷。匯付天下的支付解決方案(比如閃電寶移動支付解決方案)使客戶能接受來自中國銀聯卡、網上銀行及多種數字支付方式(比如支付寶、微信支付、銀聯云閃付及Apple Pay)的付款。
根據Frost Sullivan的數據,就2017年所處理的支付交易量而言,匯付天下在中國為小微商戶提供服務的獨立第三方支付服務提供商中排名第一,占5.5%的市場份額;在中國獨立第三方支付服務提供商中排名第三,占7.7%的市場份額;
在中國所有第三方支付服務提供商中(也就是綜合排名)排名第七,占2.0%的市場份額。除了支付寶、財付通及銀聯商務三家呈現“三國鼎立”的態勢外,其余四家實際上幾乎“勢均力敵”,所以在競爭中,品牌價值的比拼更顯得重要,誰能率先上市,先拔頭籌,無疑于響頭炮,打了一個街知巷聞的大廣告,對于品牌價值的提升及業務發展的支持具有現實意義。
聚合支付解決方案允許客戶從中國銀聯卡、網上銀行、包括支付寶及微信支付在內的各種數字錢包以及包括銀聯云閃付及Apple Pay等在內的其他數字支付手段收款。通過提供閃電寶移動POS 解決方案,截至2017年12月31日,匯付天下的小微商戶數僅于一年內就上升260%超過580萬家。
通過滿足客戶應對復雜多變的支付場景的需求,匯付天下已為互聯網金融及航空票務行業的支付解決方案設立了支付的行業標準,有能力在未來把成功的經驗復制到更多的細分市場。憑借行業領先的支付和相關專業技術,它主要為互聯網金融提供商及商業銀行提供金融科技服務。根據招股書中Frost Sullivan的資料,就客戶數量而言,匯付天下已經是面向互聯網金融提供商的最大的第三方支付服務提供商。
依托一個的統一、集成平臺,匯付天下已實現較高運營效率。在2017年,推出了線上客戶服務平臺,自動化處理所有類型的客戶操作流程,這樣可以大幅縮短響應客戶查詢的前置時間。其已在客戶服務系統中采用自主開發的人工智能技術,以應對超80%的客戶查詢。
在實時風險監控系統中使用數據分析,可快速識別和攔截可疑、欺詐交易。從數據上了解,得益于有效的欺詐風險管理,財務上的其他應收款項的減值(主要因欺詐交易導致)從2015年的人民幣7,070萬元減至2016年的人民幣4,360萬元,并進一步減至2017年的人民幣3,160萬元。公司擁有先進的風險管理系統能幫助解決了多種風險,包括欺詐、洗錢、法律與合規、IT 、流動性和運營風險,這對于一個跟支付及金融密切相關的企業來說,至關重要。
截至2017年12月31日,匯付天下所擁有的IT工程師、程序員和數據科學家占公司總人數的36.7% 。而在2015年、2016年及2017年,其研發開支分別為人民幣7,驗貨公司第三方驗貨公司驗貨980萬元、人民幣9,330萬元及人民幣1.31億元,研發支出呈上升趨勢。
其研發團隊已開發和商業化超過40個信息技術系統。特別是在2018年初,已開始通過系統支持幫助存管銀行對互聯網金融提供商進行風險管理。公司是2017年唯一獲得上海市政府授予人工智能研究相關資助的第三方支付服務提供商,用于人臉識別工具的開發,這也印證了其強大的研發能力。
而這些強大研發能力為持續升級自身的技術設施打下堅實基礎,其主要信息技術系統均為自主研發,例如銀行級IT基礎設施、企業級賬戶管理系統及智能支付網關系統。
此外,匯付天下是中國首家與阿里云(中國頂尖的云服務提供商)合作的第三方支付服務提供商。隨著時間的推移,處理大量的支付交易使它能夠獲得并累積海量的交易和業務數據。自2013年以來,已積累2,780萬個個人賬戶用于為互聯網金融提供商提供賬戶管理服務,及超過1,000億條與支付相關的結構化且可分析的信息,并最終通過強大的數據分析技術為公司自身及客戶創造價值以及生成實時商業智能報告,從而提高運營效率、風險管理能力,以改善客戶服務。
我們看到上圖,眾所周知,在中國所有的第三方支付服務提供商都須接受中國人民銀行(以下簡稱“央行”)的監管,須取得由央行發布的支付業務牌照才能開展相關業務,如果落實到個人客戶的支付業務就要與中國銀聯進行交換信息及清算業務,中國銀聯是經國務院同意的,由央行批準設立的中國銀行卡聯合組織,當年成立此機構的初衷就是為了推動銀聯卡互通互聯及統一清算。在文章的上部分,曾羅列出中國第三方支付參與者排名一圖,其中銀聯商務排名第三,其市場份額為19.4%。根據全球權威市場研究機構尼爾森調研,近年來銀聯商務全卡種收單交易金額排名亞太收單行業第一位。
無獨有偶,此次匯付天下從招股說明書中公告的基石投資者便是銀聯商務的大股東:上海聯銀創業投資有限公司,資料顯示上海聯銀創業投資有限公司為于2004年在中國上海成立,為中國銀聯的全資附屬公司,主要從事投資、投資管理及投資咨詢業務。其已同意按發售價認購相當于總值人民幣8,000萬的等額股份。
2018年5月初,匯付天下與中國銀聯簽署合作框架協議,雙方將在業務合作、營銷推廣、科技創新等層面發揮各自優勢,共建基于銀聯卡和其他新興支付產品的產業生態圈,標志著匯付天下與銀聯進入全面合作的新階段。
無論是全面合作還是入股作為基石投資者,中國銀聯、銀聯商務及匯付天下的聯盟已經形成,對中國第三方支付行業的格局重塑將帶來深刻影響。對于匯付天下來說,跟中國銀聯關系的加深,有利于促使其業務發展更加規范、更加貼近央行監管預期,對未來牌照的續展及面對不確定性的監管變遷帶來的政策風險將大為下降。
從歷次央行對于牌照續展的結果可以看出,由于第三方支付發展速度快、規模大,央行為了規范市場的發展避免各種亂象甚至違法行為的發生,在未來很長一段時間內將會對擁有第三方支付牌照的企業進行持續監管,同時對于牌照的續展也將更加謹慎,所以支付牌照,特別是互聯網支付及移動支付牌照的價值,在“收圈”的時候就更加凸顯,要“吃雞”就需趕快進圈內。
從2016年8月至今,在四次續展中有28張支付牌照被注銷。截至2017年12月31日,中國有243家持牌第三方支付服務提供商。智研咨詢發布的《2018-2024年中國第三方支付行業運營態勢與發展前景研究報告》指出,市場上總共還有“預付卡發行與受理”牌照158張,“互聯網支付”牌照 110 張,“銀行卡收單”牌照 61 張,“移動電話支付”牌照48張,“固定電話支付”牌照8張,“數字電視支付”牌照6張。第三方支付牌照的申請獲取渠道越來越少,牌照價格一路飆升,從 2016年至今就有19家,最高收購價格超過30億元。據媒體報導,互聯網支付+移動支付牌照已被報價8億元以上,全牌照10億起步,貴的能達到20億以上。這就是支付行業的“躺贏”潛藏價值,匯付天下明顯已得到加入這個游戲且作為參與者的獎賞。
2016年8月,匯付天下成為了央行首批發放《支付業務許可證》續展的27家非銀行支付機構之一,這27家非銀行支付機構皆是中國國內赫赫有名的第三方支付機構。
不單是行業監管政策,還是移動互聯網行業的趨勢,依然延續“贏家通吃”和“彎道超車”的法則,作為中國銀聯的親密同盟,匯付天下不單是那個”聽話有糖吃”戴紅花的孩子,還是那個與鯊魚共棲的向導魚。這次作為第三方支付第一股集資上市使其有機會奪得并鞏固在此朝陽行業的領先地位。
綜上所述,匯付天下既具有牌照價值,也擁有廣闊的市場成長空間,更具有高效的研發團隊、優良的客戶體驗及服務于龐大的小微商戶群體,并且在垂直行業領域也累計了相當的經驗。相信匯付天下在未來的發展中,將憑借自己的品牌和技術優勢,與第三方支付行業共同發展,擴大已有優勢,獲得更大的市場份額。


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